42
подписчика
57
подписок
hope/lost
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Nickk7
4 июня
ПОЧЕМУ БРОКЕР НЕ ПИШЕТ ПРАВИЛЬНУЮ ДОХОДНОСТЬ? А потому что ее не посчитать по формуле.
Прямо сейчас в брокере указывается доходность 42% к погашению в 14-м выпуске, а во всех других выпусках , кроме БО-П06 доходности близки к 30%.
Разбираем:
👉Параметры выпуска: КС+2,75%, значит это флоатер, где купон будет уменьшаться с каждым снижением ставки (либо повышаться с каждым повышением).
👉Брокер "рисует" доходность, исходя из того, что вы реинвестируете все полученны купоны по ТЕКУЩЕЙ ставке и по ТЕКУЩЕЙ цене, что невозможно. Нужно учитывать изменение цены к погашению.
Поэтому для оценки флоатеров часто необходимо проверять через эксель самому. Я составил быструю табличку, по которой возможно будет непонятно где и что, но я попытался упростить.
Допустим, вы инвестировали 818 тысяч рублей (1000 облигаций выпуска П14). Текущие цены, сложный процент, учитываем НКД:
ПО П14 ПОЛУЧАЕМ ДОХОДНОСТЬ 45,48% ЗА 435 ДНЕЙ -> это транслируется в ~36,96% годовых без учета налога, а с ним 32,16%. РАЗНИЦА ПОЧТИ В 10%!!!
ПО П06 ПОЛУЧАЕМ ДОХОДНОСТЬ 43,15% ЗА 446 ДНЕЙ -> это транслируется в ~34,12% и 29,69% годовых соответственно.
Почему так? Потому что при снижении ставки флоатер теряет свою доходность, а доходность к погашению не учитывает изменение цен реинвестирования. Если я поменяю значение "цена облигаций" на каждую дату, равную текущей цене - я получу то, что пишет брокер. Но все может поменяться, если КС будут снижать медленнее/быстрее; а налоги зачем писать? Чтобы вы купили меньше?)
👉 На сегодняшний момент П-14 выглядит самым доходным выпуском от Самолета, даже в некоторой степени перепроданным. Но это флоатер.
Важное замечание: Фиксы переоцениваются значительно лучше флоатеров, поэтому их доходности значительно ниже, ведь с снижением ставки их доходность не падает, а привлекательность возрастает.
RU
RU000A1095L7
818 ₽
+3,29%
SM
SMLT
397,8 ₽
-7,79%
Nickk7
4 июня
ОЧЕРЕДНОЙ ДИСКОНТ?
Сегодня начался сбор заявок на новую облигацию от МГКЛ -> хотят собрать 1 млрд под 26% на 4 года, то есть с ПРЕМИЕЙ В 2% к вторичному рынку: рынок быстро посчитал и моментально же убрал эту премию и СЕЙЧАС ЕСТЬ ВОЗМОЖНОСТЬ КУПИТЬ ВЫПУСКИ С ТАКОЙ ЖЕ ДОХОДНОСТЬЮ.
Когда выпускали 2-й выпуск на СПБ Бирже, случилась та же история: купон в 26% -> снизили до 24,5%, а рынок переоценил все заранее и в итоге в моменте была неэффективность. В данный момент все ТОЖЕ САМОЕ.
На 31.12.2025 у МГКЛ было БОЛЕЕ 5 МЛРД ликвидности на балансе. Думаю, что все знают про то, что МГКЛ ПОКУПАЕТ БАНК (об этом писал ранее).
👉Многие отмечают, что кейс схож с , но это совсем не так. Другие отрасли, другой ROE, другая бизнес-модель, другая долговая нагрузка. Тем не менее, компания очень быстро штампует облигации, что не может не настораживать. Лично я не вижу проблем с тем, что компания берет под такой %, когда ROE стабильно выше 35%, а уровень D/EBITDA 2,5. То есть компания все еще может эффективно использовать привлеченные средства и заработать на этом, не ставив под угрозу свою финансовую стабильность. FCF у компании ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ.
Отдельно про кредитный рейтинг: компанию РА оценивают как финансовую. Такие компании ОЦЕНИВАЮТ НИЖЕ в силу методологии, личный рейтинг как по мне должен быть точно выше, чем у того же , который де-факто банкрот, если бы не акционер. Бизнес там работает исключительно на банки и акционера.
БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ: рынок увидит премию -> зальет туда деньги -> будет переподписка -> купон снизят, я думаю, что в районе 24-25%, а рынки на вторичным выпуске отрастут.
РИСКИ: книгу не соберут из-за потери доверия инвесторов или купон окажется 26%, а объем выпуска увеличат (они не делали такого ни разу еще)
MG
MGKL1P1
953,9 ₽
-1,04%
MG
MGKL
2,48 ₽
-7,6%
MG
MGKL1P2
966,8 ₽
-0,8%
EU
EUTR
65,4 ₽
-33,03%
DE
DELI
64,25 ₽
-24,2%
Nickk7
3 июня
Как вам инвестиционный климат?
Новость: РФ ПРИ ПРОДАЖЕ АКЦИЙ ПАО ПО УСКОРЕННОЙ ПРОЦЕДУРЕ В РАМКАХ ПРЕЗИДЕНТСКОГО УКАЗА ОСВОБОЖДАЕТСЯ ОТ ОФЕРТЫ МИНОРИТАРИЯМ
Средняя за последние 6 мес. у ЮГК находится на 0.73. Про Русагро без комментариев. Еще чуть-чуть и достигнем 66% капитализации к ВВП, прям чуйка, еще чуть-чуть и СВО закончат!
UG
UGLD
0,59 ₽
+13,03%
RA
RAGR
105,24 ₽
-1,18%
Nickk7
2 июня
ЧТО СЛУЧИЛОСЬ? Поинвестировали в IT РФ?
Вчера после 16:00 акции ГК Астра упали более, чем на 17%. Такое падение - МАКСИМУМ за все время. В данном случае очевидно, что причина может быть одна - инсайд (но у нас же запрещено?).
В середине мая выходила новость, что значительный пакет может быть продан частному инвестору -> оферта -> ценник ушел вверх. О переговорах по продаже пакета акций ГК «Астра» сообщали «Ведомости» со ссылкой как минимум на три источника на ИТ-рынке. По их данным, на продажу может быть выставлен пакет в 10–15% акций группы. Наиболее вероятным покупателем источники называют холдинг «Т1». ДАННЫЙ ПАКЕТ ОЦЕНИВАЕТСЯ В БОЛЕЕ 6 МЛРД РУБЛЕЙ.
НО: видимо, не договорились по цене, либо цена оказалась значительно ниже рынка, либо пакет просто ушел в рынок: объемы за последние 2 дня БОЛЕЕ 6 МЛРД РУБЛЕЙ.
Совпадение? Ну наверное) Раскрытие должно быть позже, после него и можно делать выводы.
Это еще один аргумент того, что инвестировать в такой рынок невозможно. Инсайдеры всегда будут впереди вас и отношение к миноритариям просто ужасное, спасибо за отчет в 23:50, как раз все успели прочитать и все смогли сделать выводы о том, как вы своевременно раскрываете информацию
AS
ASTR
228,35 ₽
-23,03%
RO
ROSN
398,85 ₽
-12,82%
Nickk7
2 июня
RU
RU000A100QA0
860 ₽
+3,33%
SM
SMLT
401 ₽
-8,53%
RU
RU000A10DCM3
38 645 ₽
-1,67%
RU
RU000A109874
974,4 ₽
+2,11%
RU
RU000A0JWYJ0
1 000 ₽
+0,99%
RU
RU000A10BW96
1 004,8 ₽
+0,34%
RU
RU000A1095L7
816 ₽
+3,54%
RU
RU000A10CZA1
990,2 ₽
+0,79%
RU
RU000A10E6U4
959,9 ₽
+1,03%
RU
RU000A107JN3
965,5 $
-2,51%
Nickk7
29 мая
<- ОБЛИГАЦИЯ С СЮРПРИЗОМ?
Выпуск ГК Самолет БО-П06 - аномалия среди всех выпусков . Это фикс 18,75% на 1,2 года до оферты PUT в августе 2027, кол-во бумаг в обращении ~500 млн рублей, при этом до этого были оферты по облигации, так в обращении осталось ~164 тысяч бумаг. ЗДЕСЬ ОЧЕНЬ НИЗКАЯ ЛИКВИДНОСТЬ.
ВЫПУСК ЛЬЕТ КТО-ТО БОЛЬШОЙ, может сам эмитент, может фонд/институционал? Какой смысл эмитенту лить выпуск с дисконтом под 37 годовых? здравствуй, 2.0
Самый ближаший по доходности - флоатер как пишет Т около 39 годовых (при снижении ставки там будет ближе к 30), а фикс на 8 месяцев (13-й выпуск дает 31 годовых)
-> Даже если это льёт эмитент, выпуск обладает существенной разницой в цене с другими выпусками и здесь есть идея для арбитража. Вчера в стакане висело около 50 тысяч заявок на продажу (UPD: сегодня висит больше 80 тысяч), сегодня объем ~21 млн, если предположить, что это последние облигации для продажи - объема осталось на 5 дней, а дальше выпуск должен выравнивать доходности.
А теперь про риски и сам Самолет:
По последней отчетности за 2025, мы видим ХОРОШИЕ результаты, я ждал хуже. Операционно компания стоит на месте, а средняя цена позволяет повышать выручку, но не такими темпами, как растет себестоимость. В девелопменте убыток - часто бумажный, следует смотреть на изменение активов по договорам и рост кредитов, а также показатели долговой нагрузки, сама выручка особого смысла за собой не несёт, так как признается по мере стройготовности. С учетом того, что вокруг Самолета ооочень много негативного фона, продажи скорее всего в больших минусах.
У САМОЛЕТА ОЧЕНЬ МНОГО ПЛАВАЮЩЕГО ДОЛГА, логично, что в 2026 фин. расходы должны быть ниже. А главный козырь - кредитные линии, их осталось на более 600 млрд рублей, ЭТОГО ХВАТИТ НА 3 ГОДА, если ситуация будет такая же, как в 2025.
В самой отчетности эмитент открыто пишет -> Если бы при раскрытии счетов эскроу Группа полностью получала денежные средства на расчетные счета, а впоследствии погашала бы банку задолженность по проектному финансированию, то чистый отток денежных средств по операционной деятельности составил бы 82 850 млн руб. в 2025 году (133 493 млн руб. в 2024 году), это значительное улучшение операционки. Остаток денежных средств на счетах эскроу 368,2 млрд рублей.
Рейтинги А- и А подтверждают вышесказанное. Кто бы что ни говорил, это всё еще too big to fail. Минфин и даже глава не видят у них критической ситуации, с чем я полностью согласен.
RU
RU000A100QA0
864,8 ₽
+2,75%
SM
SMLT
396,6 ₽
-7,51%
EU
EUTR
66,45 ₽
-34,09%
RU
RU000A1095L7
829,2 ₽
+1,89%
RU
RU000A107RZ0
959,8 ₽
-0,18%
SB
SBER
320,96 ₽
-13,85%
Nickk7
26 мая
в начале июня планируют раскрыть "потрясающие" (слова СЕО) цифры за 5 мес 2026 года.
по аномалиям (крупные заявки, роботы) в стакане сказали так: "нетипична для торгов нашими бумагами, отправили сообщение бирже с просьбой проверить что происходит и есть ли признаки недобросовестности и т.д. Фундаментально и операционно все очень ровнои я даже бы сказал хорошо" - СЕО.
WU
WUSH
66,09 ₽
-31,5%
Nickk7
26 мая
ИТОГИ ЭФИРА:
- текущая динамика в бумагах нам совершена непонятна, никаких корпоративных событий / операционных нет, тем более сезон начался хорошо и видны отличные темпы роста.
- крупные акционеры не продают акции
- должны скоро включить их в белые списки (на неделях)
- цифры по поездкам и среднему чеку лучше, чем в прошлом году
- по итогам мая имеем четверть в поездках и в выручке к прошлому году
- продолжаем операционную оптимизацию, цель которой получение FCF и снижение долговой нагрузки
- по погашению облигаций рассчитывают пройти ровно, новый выпуск в июле (есть план Б, если не разместят его, ведут переговоры с банками)
WU
WUSH
65,68 ₽
-31,07%
Nickk7
18 мая
дивиденды по результатам 2025 года не объявлять (не выплачивать) в связи с тем, что чистая прибыль по итогам 2025 г., определенная на основе консолидированной финансовой отчетности за 2025 год, составленной в соответствии с МСФО, составляет 4 792 204 000 руб., и выплаченные промежуточные дивиденды по результатам первого квартала, первого полугодия и 9 месяцев 2025 года в совокупности составляют 67,58% чистой прибыли, определенной на основе консолидированной финансовой отчетности за 2025 год, составленной в соответствии с МСФО.
EU
EUTR
76,35 ₽
-42,63%